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龙迅半导体（合肥）股份有限公司：主营产品天花板效应明显高清视频桥接芯片市场份额不足5%

admin7个月前 (09-16)合肥厂房出租出售招商125

　　根据上交所官网显示，科创板上市委将于10月11日审议龙迅半导体（合肥）股份有限公司（下称：龙迅股份）的首发事项，中金公司为其保荐机构。本次发行上市，公司拟发行股票不超过1667万股，募资9.58亿元，主要用于高清视频桥接及处理芯片开发和产业化项目（2.57亿元）、高速信号传输芯片开发和产业化项目（1.65亿元）、研发中心升级项目（3.35亿元）以及发展与科技储备资金（2亿元）。

　　龙迅股份主要从事高速混合信号芯片的研发和销售，产品重点应用于安防监控、视频会议、车载显示及消费电子等领域。公司曾于2020年10月向科创板发起冲击，拟募集资金3.15亿元，因存在员工股权纠纷等问题而主动撤回申请。本次IPO，公司将募集资金提高至9.58亿元，增幅为204%，但*一次IPO过程中存在的供应商和客户集中度高、员工股权纠纷以及政府补助占比过高等问题仍未得到解决。

　　透过冰山上的现象及行为，寻找冰山下的秘密，《华声财报》研究员带您了解更多龙迅股份招股书以外不为人知的隐情……

　　据招股书，龙迅股份的实际控制人为美籍华人陈峰，其直接和间接控制公司股份比例为58.97%。公司主要采用Fabless（专注设计，无生产制造）经营模式，专注于芯片研发设计和销售，生产环节主要委托晶圆生产厂和封装测试厂。2019年、2020年和2021年（下称：报告期），公司归母净利润分别为0.33亿元、0.35亿元和0.84亿元。

　　报告期内，龙迅股份获取政府补助分别高达1790万元、2522万元和 1191万元，占同期利润总额比例分别为50%、68%及14%；税收优惠金额分别高达335万元、226万元和782万元，占同期利润总额比例分别为9%、6%及8%，如果将政府补助和税收优惠进行累计占公司同期利润总额比例竟分别高达59%、74%及22%！由此看出，龙迅股份存在高度依赖政府补贴和税收优惠情形，公司净利润“含金量”较低，核心产品或存竞争力不足隐患。

　　此外，龙迅股份还存在核心产品上游供应链以及下游渠道均受制于境外厂商等重大风险。

　　据招股书，公司的晶圆制造及封装测试主要靠境外采购，报告期各期，公司境外采购金额分别为0.39亿元、0.59亿元和0.85亿元，占当期采购总额的比例分别为97.94%、97.15%和86.56%。其中，重要原材料晶圆主要向Silterra采购，Silterra为马来西亚企业，公司每年向其采购金额占总采购额55%以上。

　　公司称境外供应链成品芯片主要通过物流方式运送到境内仓库，然后按照客户订单通过物流方式将芯片交付至境内经销客户指定收货地点（部分情况下客户产品需求较为紧急，产成品芯片会直接从封测厂运送至公司客户指定地点交付）。目前，国内封装厂家已经具备较强实力，但公司一直未将产品的生产移至境内。相关人士对此表示：公司至今不能与境内厂商合作，或与产品生产量较低、无法进入大厂排产计划有关。

　　龙迅股份对于近两年国际局势日趋恶化的预判和应对明显不足，结合美国对我国芯片的持续封杀、地区局势升级以及实控人为美籍身份，未来若主要供应商因贸易摩擦、厂商排期紧张或者关系恶化等各种原因不能如期、足量供货，将对企业正常经营造成严重不利影响。

　　报告期内，龙迅股份营业收入分别为1.05亿元、1.36亿元及2.35亿元，其中境外销售收入分别为0.53亿元、0.51亿元及1.05亿元，占当期营业收入的比例分别为50.37%、37.49%和44.85%，公司境外销售比例较高，主要集中在中国香港、中国台湾、韩国、日本等国家或地区。未来如果全球贸易摩擦加剧，相关国家或地区采取限制性的贸易政策，境外客户可能会采取减少订单、要求公司产品降价或者承担相关关税等措施。

　　资料显示：龙迅股份所处行业的市场竞争格局主要由德州仪器等境外企业所主导，九成市场基本为德州仪器、东芝、联阳、瑞昱、亚德诺、谱瑞、安格等八家龙头企业把持。以占公司营业收入超80%的高清视频桥接芯片产品为例，德州仪器市场份额高达41%，龙迅股份市场份额仅占4.2%（数据来源CINNO Research）；另一占公司营收超10%的高速信号传输芯片产品，德州仪器市场份额高达45.7%，龙迅股份市场份额仅为0.9%。

　　据审核问询函回复，龙迅股份的相关数据是从CINNO Research付费获取，仔细研究，公司的市场份额数据或存在水分。上交所对此曾要求公司说明基本情况，相关统计数据是否专门为本次发行上市准备，公司获取相关数据是否付费？

　　那么CINNO Research为何方神圣？数据是否权威？经查，CINNO Research于2012年底创立于上海，目前由上海群辉华商光电科技有限公司运营，并非完全专注于独立数据统计与分析，日常运营主要围绕泛半导体产业链上下游展开，为企业、投资者提供第三方行业观察、产业规划、商业尽职调查、IPO咨询等多方面的行业咨询服务，公司会定期向会员提供各类市场报告，也会根据企业具体需求提供定制付费报告。通过相关招聘信息可以发现，CINNO Research对于半导体行业分析师/高级分析师/资深分析师这些重要岗位的要求并不高，应届生是经济、金融、统计类或集成电路设计及工程、材料学等相关专业即可，往届生具备1年以上相关行业从业经验即可。

　　一位数据分析领域资深人士向《华声财报》研究员表示：与国家统计局或尼尔森等权威数据提供商不同，现在有很多第三方数据公司打着发布权威数据的名头，其实是为企业提供方便融资或凸显行业地位的定制化付费数据，特别是在一些行业相对垂直领域，由于数据来源少，透明度不高，数据的真实性和权威性只能是“天知地知，你知我知”。

　　从行业长远发展来看，龙迅股份所处的高清视频桥接芯片及高速信号传输芯片行业集中度过高、赛道过于垂直且市场空间“天花板”较低，公司自创立以来，始终没有解决产业配套和国际竞争力不强等难题，而且与国际巨头的差距似乎越来越大，加上采购和销售上均严重依赖于境外厂商和客户，净利润中很大一部分来源于政府补助和税收优惠，相信投资者看到这里就已经能做出是否值得投资的判断！

　　以上数据来自公开资料，具有一定的时效性，文章仅代表作者个人观点，仅供参考，不作投资建议！