Q3单季营收创历史新高，盈利能力稳定2018年1-9月公司实现营收17.21亿元，同比增长13.45%；归母净利润3.67亿元，同比增长8.21%。其中Q3实现营收6.15亿元，同比增长6.26%；归母净利润1.32亿元，同比下滑17.33%。Q3产品毛利率39.38%，同比下降3.8个百分点，环比提升1.8个百分点。公司产品销售以美元结算，Q3美元兑人民币汇率提升带动公司毛利率提升。股权激励摊销费用以及按季度计提年终奖影响，Q3管理费用+研发费用合计超过9300万元，较去年同期增加约4千万元，拖累公司利润增速。

　　多条产品线并行成长带动公司发展Norflash供给端旺宏、华邦电、武汉新芯等竞争对手产能大幅扩充，需求端贸易环境带来的不确定性增强，公司通过一方面不断推进盈利能力更好中高容量产品研发，另一方面晶圆制造成本下降，维持NorFlash产品较好的盈利水平。SLCnand：24nm产品推进研发工作，有望为公司明年增长带来新动力310328基金吧)。MCU：Q3受下游去库存影响增速有所放缓，但公司作为国内MCU龙头企业产品线不断丰富、产品性能持续提升，带动营收成长。

　　合肥项目顺利推进，DRAM发展空间广阔公司与合肥产投合作开展工艺制程19nm的12英寸晶圆存储器（含DRAM等）研发项目，根据《国际电子商情》报道，合肥长鑫的DRAM已进入流片环节。兆易创新存储芯片产品线从nor-nand-dram不断丰富，发展空间进一步提升。

　　盈利预测及评级随着新品类产品不断推出，带动公司业绩增长。我们预计公司18/19/20年EPS分别为1.78/2.16/2.82元，按*新收盘价对应PE分别为39/32/24倍。公司业绩平稳增长，合肥项目顺利推进成长空间大，给予“买入”评级。

　　风险提示产品价格波动风险；汇率风险；项目进展不达预期风险；下游客户需求不及预期风险；技术更新换代风险。

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